プライベート・エクイティ・ファンド（、PEファンド）とは、複数の機関投資家や個人投資家から集めた資金を基に事業会社や金融機関の未公開株を取得し、同時にその企業の経営に深く関与して「企業価値を高めた後に売却」することで高い内部収益率（IRR）を獲得することを目的とした投資ファンドである。同ファンドを組成・運用を担う組織であるプライベート・エクイティ・ファームとは区別される。
バイアウトファンド、MBOファンド、買収ファンド、企業再生ファンド、ベンチャーキャピタル、ターンアラウンド・ファンドなどと呼ばれているものも該当し、それらの総称としても使われる。主に、レバレッジド・バイアウト（LBO）と呼ばれる買収先の資産・キャッシュフローを担保とした借入を用いて資金調達する場合が多い。
中長期での投資を主体とし企業に中長期の成長資金を供給、若しくは取締役を派遣後大規模な経営再建を実施するプライベートエクイティファンドは、その投資形態において、ヘッジファンドと大きく異なる。
誕生後30年以上の歴史を持つ米国・欧州においては、銀行に次ぐ社会経済への新たなリスク資金供給の担い手としてファンド・オブ・ファンズの資金を受け入れるなど、その社会的意義の評価を固めつつある。
近年は大手プライベートエクイティ創業者の高齢化が進んでいるため、欧米を中心に従来の出口戦略であった新規株式公開（IPO）に加え、PEファンドの運用会社そのものを大手投資銀行に売却するトレンドが発生している。
法的構造と契約条件
ファンドとファーム サムネイル|500x500ピクセル|プライベート・エクイティ・ファンドの基本構造。運用を担うファーム、出資者であるリミテッド・パートナー（LP）、投資の器であるファンド、投資先企業の関係を示す。 プライベート・エクイティ・ファンドは、投資家から資金を集めて企業などに投資するための投資の器であり、その組成・運用を担う組織であるプライベート・エクイティ・ファームとは区別される。一つのファームが複数のファンドを組成・運用することもある。
代表的な法的形態の一つに、リミテッド・パートナーシップがある。この形態では、ジェネラル・パートナー（GP）がファンドの業務執行を担い、投資家はリミテッド・パートナー（LP）として参加する。GPとLPの権利・義務は、リミテッド・パートナーシップ契約（LPA）によって定められる。ファンドには、このほか有限責任会社や会社などの法的形態も用いられる。
ファンド、ファーム、投資先企業の具体例 米国ファームのKKR、日本ファームのインテグラルが過去に行った投資案件について、ファンド、ファーム、投資先の具体的な関係は以下となる。 + ファーム・ファンド・投資先企業の具体例 プライベート・エクイティ・ファーム プライベート・エクイティ・ファンド 投資先企業の例 Kohlberg Kravis Roberts & Co.（KKR） KKR 2006 Fund, L.P.（出資約束総額：約176億米ドル） Alliance Boots Dollar General Energy Future Holdings Corporation First Data Corporation Hospital Corporation of America Nielsen Company NXP Semiconductors インテグラル インテグラル2号投資事業有限責任組合Integral Fund II (A) L.P.（両者を総称して「2号ファンドシリーズ」） スカイマーク（2024年1月の開示に基づく） 出資と存続期間 出資者は、あらかじめファンドへの出資約束額を定め、運用者からの資金請求に応じて段階的に資金を払い込む。この資金請求をキャピタル・コールという。出資約束額の全額が、ファンドの設立時に払い込まれるとは限らない。
伝統的なクローズドエンド型ファンドでは存続期間を定め、投資を行う期間と、投資先の売却などによって資金を回収する期間を設ける。典型的な存続期間は約10年である。
主な契約条件 組合契約などの契約文書には、出資者と運用者の権利・義務を定める。主な条件には、次のようなものがあるが、ファンドの投資方針や出資者と運用者との交渉によって異なる。
存続期間と投資期間 ファンドの存続期間や、新規投資を行うことのできる期間を定める。
管理報酬 運用業務の費用に充てる報酬であり、算定方法や支払条件を定める。
利益分配（分配ウォーターフォール） 出資金の返還、出資者への優先分配、運用者側へのキャリード・インタレストなどの分配順序と割合を定める。キャリード・インタレストは、運用成果に応じて運用者側に配分される利益の持分である。出資者への優先分配を定めた場合、その条件を満たした後にキャリード・インタレストを分配する仕組みが用いられる。
出資者による資金の引出し 出資者がファンドから資金を引き出すことのできる条件や、その制限を定める。
運用上の制限 投資対象の業種・地域、個別の投資先への投資集中度などを定める。また、主要な運用担当者の離脱に伴って新規投資を停止する条項を設ける場合がある。
投資と資金調達 ファンドへの出資では、投資家があらかじめ出資約束額を定め、運用者が投資に必要な資金を請求する都度、払込みを行う方式が一般的である。この資金請求はキャピタル・コールと呼ばれ、出資約束額の全額をファンドの設立時に払い込む方式とは異なる。
ファンドは集めた資金を用いて企業に投資する。投資手法には、企業の支配権を取得する買収のほか、成長企業や新興企業への少数持分投資がある。支配権を取得した場合には、投資先の経営や事業運営に関与し、企業価値の向上を図る。
買収では、出資金に加えて借入金を利用することがあり、こうした手法はレバレッジド・バイアウト（LBO）と呼ばれる。出資者がファンドに払い込む資金と、企業買収のために調達する借入金は、資金調達の異なる段階に位置する。
投資の回収は、投資先の株式や事業の売却などによって行う。主な回収方法には、投資先の新規株式公開（IPO）、事業会社への売却、他のプライベート・エクイティの運用会社が運用するファンドへの売却などがある。この投資回収は、エグジットとも呼ばれる。
投資上の特性とリスク プライベート・エクイティ・ファンドへの出資は、長期の資金拘束と低い流動性を特徴とする。出資者による資金の引出しには通常制限があり、投資の回収や分配まで数年間を要する場合がある。また、出資約束額は段階的に払い込まれるため、出資者には将来の資金請求に応じるための資金管理が必要となる。
ファンドの投資対象や投資先への経営関与の方法は、運用者の投資方針によって異なる。借入を用いる買収では、投資先の事業上のリスクに加えて、借入に伴う財務上のリスクを負う。
管理報酬やその他の費用は、出資者が受け取る収益に影響する。また、運用会社が複数のファンドを運用したり、投資先企業からも報酬を受け取ったりする場合には、費用の配分や取引条件をめぐって利益相反が生じる可能性がある。
主要なプライベート・エクイティ・ファーム 世界的に規模の大きいプライベート・エクイティ・ファンドとしては、以下などが挙げられる。 コールバーグ・クラビス・ロバーツ (Kohlberg Kravis Roberts, KKR): LBOの先駆、最古の米系PEファンド ブラックストーン・グループ (The Blackstone Group): 複数の資産クラスに投資する業界最大手 カーライル・グループ (The Carlyle Group): 米系大手PEファンド ベインキャピタル (Bain Capital): 投資先業績改善に主軸をおいた米系大手PEファンド フォートレス・インベストメント・グループ：米系大手PE（不動産）ファンド。 TPG (TPG Inc.): テキサスを本拠とする米系大手PEファンド サーベラス・キャピタル・マネジメント（Cerberus Capital Management, L.P.）: アポロ・グローバル・マネジメント (Apollo Global Management): 金融危機以降、最大規模のPEファンドを運用する ペルミラ・アドバイザーズ (Permira): 欧州系大手PEファンド CVC キャピタル・パートナーズ (CVC Capital Partners): シティグループ出自の欧州系大手PEファンド
日本では、以下のファンドの投資額が大きい。 ロングリーチグループ インテグラル ポラリス・キャピタル・グループ ユニゾン・キャピタル アドバンテッジパートナーズ ジェイ・ウィル・パートナーズ
年金積立金管理運用独立行政法人も海外の新興国へ投資している。
利益回収を目的に、不良債権や経営危機に陥っている組織の発行債券を手に入れる民間商業団体として、ハゲタカファンドも存在する。特に国家債務の文脈に置いては、債務不履行に陥った貧困国の発行する債券を安価で買い漁り、同国と債権者の間の債務再建交渉を拒否して、全額の借金回収へ死力を尽くすという悪質性が指摘されている。貧困国の教育や医療にも悪影響を及ぼすこの問題は注目が集められて久しいものの、効果的な解決の枠組みは未だ制定されていない。
近年日本国内では、投資先企業のバリューアップの手法としてDXを活用した「DX×PE」をコンセプトとしたバイアウトファンドが登場し始めている。 くじらキャピタル:日本初のDXファンド。リーマン・ブラザーズ、モルガン・スタンレー、IMJ（現アクセンチュア）出身者が設立。 REVA:住友商事ならびに、住友商事、アクセンチュア、日本産業パートナーズ出身者が設立。
脚注
注釈
出典
関連項目 プライベート・エクイティ・ファーム ヘッジファンド 資産運用 運用会社 証券市場
外部リンク
Preqin League Tables | Preqin